Resumo Apresentamos uma adaptação de um modelo novo keynesiano em um modelo computacional baseado em agentes, tendo em vista a importância da heterogeneidade, interação e racionalidade limitada nos problemas como fixação de preços e formação de expectativas. Avaliamos a evolução da distribuição de frequência das estratégias de formação de preços, que os agentes podem escolher a cada período entre inflacionária, neutra ou deflacionária, processo este baseado nas características privadas e sociais da função utilidade dos agentes. Adicionalmente, levamos em conta a estrutura topológica da rede em conta, e verificamos que o modelo em rede regular fracassa em replicar com exatidão os resultados originais do modelo novo keynesiano, enquanto o modelo em rede complexa apresenta resultados congruentes com os originais. heterogeneidade expectativas inflacionária deflacionária Adicionalmente

Abstract We present an adaptation of a new Keynesian model into an agent-based computational model, accounting for the importance of heterogeneity, interaction and bounded rationality in problems such as price setting and expectations formation. We evaluate the evolution of the distribution of price setting strategy frequencies, which agents might choose on each period between inflationary, neutral or deflationary, a process based on private and social features of agents’ utility functions. In addition, we consider the network’s topological structure and find that the regular network model fails in replicating exactly the new Keynesian model’s original results, while the complex network model presents results in accordance with the originals. agentbased agent heterogeneity formation frequencies inflationary deflationary functions addition networks s models originals

Resumo Elabora-se um modelo computacional de escolha ternária baseado em agentes para avaliar a evolução da distribuição de frequência de preditores de inflação. A cada período de reavaliação das estratégias de previsão, cada agente escolhe um dentre três preditores (estático, adaptativo e VAR) para prever a inflação mensal. O processo de seleção de preditores é formalizado como uma dinâmica de escolha discreta baseada em dois atributos, a saber, acurácia menos o custo médio do preditor (atributos privados) e habilidades cognitivas heterogêneas (dispersão nas habilidades cognitivas). O modelo computacional baseado em agentes calibrado apresenta persistência da heterogeneidade de expectativas inflacionárias, ou seja, preditores de inflação menos acurados acabam coexistindo com o preditor mais acurado devido à dispersão das habilidades cognitivas dos agentes.

Abstract We propose a discrete (ternary) choice model to study the frequency distribution of inflation predictors. In every reappraisal period of the foresight strategies, each agent chooses only one among three predictors (naive, adaptive and VAR) to forecast the monthly inflation rate. The predictor selection process is modeled as a discrete choice dynamics based on two attributes, namely, accuracy less the average cost predictor (private attributes) and dispersion in cognitive abilities. The calibrated agent-based computational model shows that heterogeneity in inflation expectations is persistent, that is, less accurate predictors coexist with the most accurate predictor due to the dispersion in cognitive abilities of agents.

Derivamos uma política monetária de melhor resposta quando a confiança dos formadores de preços no comprometimento da autoridade monetária com a meta de nível de preços pode ser incompleta e rígida. Concluímos que a confiança completa (ou credibilidade plena) não é uma condição necessária para o alcance da meta de nível de preços, mesmo quando a heterogeneidade de expectativas dos formadores de preços sobre o nível geral de preços varia endogenamente ao longo do tempo e pode emergir como um resultado de equilíbrio no longo prazo. De fato, na ausência de perturbações endógenas sobre a dinâmica da construção de confiança, é o alcance da meta de nível de preços por um período longo o suficiente que, devido à rigidez do estado de confiança, assegura a conquista da maior confiança possível. Este resultado tem implicações relevantes para a conduta da política monetária em busca da estabilidade de preços. Uma implicação é que o estabelecimento de uma meta de nível de preços importa mais como uma forma de dar à política monetária um foco mais estrito na estabilidade de preços do que como um mecanismo de conquista de credibilidade. No que tange à conquista de credibilidade, segue-se que ações falam mais alto do que palavras, pois é o contínuo alcance da estabilidade de preços que, em última instância, funciona melhor como mecanismo de construção de confiança dos formadores de preços com relação à política monetária.

We derive a best-reply monetary policy when the confidence by price setters on the monetary authority’s commitment to price level targeting may be both incomplete and sticky. We find that complete confidence (or full credibility) is not a necessary condition for the achievement of a price level target even when heterogeneity in firms’ price level expectations is endogenously time-varying and may emerge as a long-run equilibrium outcome. In fact, in the absence of exogenous perturbations to the dynamic of confidence building, it is the achievement of a price level target for long enough that, due to stickiness in the state of confidence, rather ensures the conquering of full credibility. This result has relevant implications for the conduct of monetary policy in pursuit of price stability. One implication is that setting a price level target matters more as a means to provide monetary policy with a sharper focus on price stability than as a device to conquer credibility. As regards the conquering of credibility for monetary policy, it turns out that actions speak louder than words, as the continuing achievement of price stability is what ultimately performs better as a confidence-building device.

Estudamos a dinâmica de um regime monetário de meta de inflação em um contexto macroeconômico representado por um modelo de três equações (curva IS, curva de Phillips e regra de juros) e com heterogeneidade de estratégias de formação de expectativas de inflação. Os agentes econômicos escolhem entre usar a meta de inflação anunciada como previsor da inflação futura (estratégia crédula) ou pagar um custo aleatório (e desconhecido a priori) para prevê-la com perfeição (estratégia cética). A distribuição dessas estratégias na população de agentes segue uma dinâmica evolucionária com e sem mutação endógena. Concluímos que a credibilidade plena não é uma condição necessária para o alcance da meta de inflação, dado que a heterogeneidade de expectativas de inflação, na presença de mutação e com alcance da meta de inflação, é um equilíbrio evolucionário.

We study the dynamics of an inflation targeting regime in a macroeconomic context represented by a three-equation model (IS curve, Phillips curve and interest rate rule) and with heterogeneous strategies to form expectations of inflation. Economic agents choose between using the official inflation target as predictor of future inflation (credulous strategy) or paying a random cost (unknown a priori) to perfectly predict it (skeptical strategy). The distribution of these strategies in the population follows an evolutionary dynamics with and without endogenous mutation. We find that full credibility is not a necessary condition for reaching the inflation target, given that heterogeneity of inflation expectations, when there is mutation, is an evolutionary equilibrium but the inflation target is nonetheless reached.

Este texto tem por objetivo ressaltar um aspecto que não tem sido tratado com a devida profundidade na literatura que estuda a formalização da Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da Moeda de John Maynard Keynes (1936). Mais precisamente, o texto destaca a estratégia de formalização adotada por David G. Champernowne em seu artigo intitulado "Unemployment, Basic and Monetary: the classical analysis and the keynesian", publicado em 1935-36 na Review of Economic Studies. Chamamos a atenção para o fato dele distinguir a teoria clássica da teoria de Keynes não apenas pelos pressupostos adotados por cada teoria, mas principalmente pela construção de subsistemas a partir de um sistema geral, com características recursivas (relações de causalidade) distintas. As explicações "em prosa", a descrição algébrica das funções comportamentais e condições de equilíbrio e a ilustração por meio de diagramas, além da escolha de conjuntos específicos de variáveis para representar cada uma das teorias e suas diferentes versões são aspectos deste artigo de Champernowne que merecem uma análise mais minuciosa.

This paper aims at emphasizing a feature that has been somewhat neglected by studies dealing with the formalization of John Maynard Keynes's General Theory of Employment, Interest and Money (1936). Specifically, this paper stresses the formalization strategy David G. Champernowne applied in his essay "Unemployment, Basic and Monetary: the classical analysis and the Keynesian", published in 1935-36 in the Review of Economic Studies. We underline the fact that he distinguishes the Classical Analysis from the Keynesian not only by means of the different assumptions underlying each theory but mainly through the construction of sub-systems based on a general system, with distinctive recursive features (causal relations). His literary explanations, the algebraic descriptions of the behavioral functions and of the equilibrium conditions and his diagrammatical illustrations as well as the choice of specific groups of variables to stand for each of these theories (and variants) are features of this Champernowne's essay that deserve a more attentive assessment.

Neste artigo apresentamos um modelo de jogo evolucionário, por meio do qual discutimos as relações entre flexibilidade de salários e desemprego, em uma economia com barganhas salariais descentralizadas. As estratégias dos trabalhadores consistem em um número finito, porém arbitrariamente grande, salários nominais, e as firmas escolhem os níveis de emprego maximizadores de lucros. Mostramos que: 1) o modelo comporta múltiplos equilíbrios com homogeneidade de salários nominais (de estratégia pura) e com heterogeneidade de salários nominais (de estratégia mista); 2) o equilíbrio de médio prazo é selecionado por um processo de aprendizagem social, representado como uma dinâmica replicadora; e 3) conceber a variação dos salários nominais como um processo evolucionário, no qual os trabalhadores procuram a melhor estratégia, implica que a economia não tende necessariamente ao pleno emprego.

We make use of an evolutionary game approach to study the relation between wage flexibility and unemployment in an economy with decentralized wage bargains. In our model, labor unions pick a nominal wage out of a finite set with cardinality in each period, while firms choose employment levels that maximize their profits. We are able to show that: 1) the economy presents multiple equilibria, some are characterized by homogeneity of nominal wages (pure strategy equilibrium) and others by heterogeneity of nominal wages (mixed strategy equilibrium); 2) the medium-run equilibrium is selected by a social learning process, given by a replicator dynamics; and 3) the selected medium-run equilibrium may not be the full employment equilibrium.

Apresentamos um modelo keynesiano no qual o conceito tradicional de equilíbrio do mercado de trabalho é substituído por um jogo evolucionário. O modelo permite concluir que, ao contrário da análise tradicional, a demanda agregada é crucial para determinar o nível de emprego de médio prazo. Mostramos que, ao alterarem a parametrização da dinâmica evolucionária, a política econômica e o gasto autônomo geram bifurcações, caracterizadas por mudanças no número de equilíbrios e/ou nas propriedades de estabilidade. O desemprego passa a ser compreendido não como resultado de uma rigidez nominal ad hoc, mas sim como uma propriedade emergente da interação entre agentes que buscam a melhor estratégia de barganha salarial em um ambiente de racionalidade limitada.

In this article, we propose a keynesian model in which the traditional labor market equilibrium is replaced by an evolutionary game. In such a model the aggregate demand plays the crucial role in the determination of the medium-run equilibrium, differently from the traditional analysis. We show that economic policy and autonomous spending generate bifurcations, characterized by changes in the number of equilibria and/or in the stability properties. Thus, unemployment is not a result of an ad hoc nominal rigidity, but arises as a spontaneous outcome of an interaction process in which bounded rational agents grope for the best wage bargaining strategy.

Elabora-se um modelo dinâmico evolucionário que proporciona microfundamentos ao ajustamento nominal incompleto. Mostra-se a emergência de equilíbrios evolucionários tanto de estratégia pura (sobrevivência somente de estratégias de fixação de preço plenamente racionais ou de racionalidade limitada) como de estratégia mista (sobrevivência de ambas as estratégias). Nos equilíbrios de estratégia pura a moeda é neutra, enquanto no equilíbrio de estratégia mista a moeda pode não ser neutra. Além disso, analisa-se a possibilidade de bifurcações no número de - e nas propriedades de estabilidade dos - equilíbrios evolucionários geradas pela política monetária.

It is developed a dynamic evolutionary model that provides microfoundations to incomplete nominal adjustment. It is shown the emergence of both pure strategy evolutionary equilibria (either only fully rational or boundedly rational firms survive) and mixed strategy evolutionary equilibria (both firms survive). Whereas money is neutral in pure strategy equilibria, it is non-neutral in mixed strategy equilibria. It is also analyzed the possibility of bifurcations in the number of evolutionary equilibria or in their stability properties generated by monetary policy.

Introduz-se no modelo Solow-Swan a migração como uma dinâmica satisficing. A conclusão geral está de acordo com a abordagem tradicional: as características da economia doméstica no estado estacionário dependem do saldo migratório líquido. Entretanto, novos resultados são obtidos. Em primeiro lugar, a economia doméstica não pode trilhar sua trajetória de crescimento equilibrado como uma perpétua receptora/fornecedora líquida de mão-de-obra. Em segundo lugar, caso ela apresente em seu estado estacionário um saldo migratório líquido nulo, o tamanho de sua população depende das condições iniciais (path dependence). Finalmente, demonstra-se que a introdução de um "efeito congestionamento" da imigração líquida abre a possibilidade de existência simultânea da economia doméstica e do resto do mundo.

Migration as a satisficing dynamics is introduced into the Solow-Swan model. The general conclusion is in agreement with that of the traditional approach: the steady-state features of domestic economy depends on the net migration rate. However, there are new outcomes. The domestic economy cannot be a perpetual host/supplier of migrants in its balanced growth path. If the domestic economy shows a zero-net migration rate in the steady state, then the population level will depend on the initial conditions (path dependence). A "congestion effect" resulting from net migration opens the possibility of simultaneous existence of the domestic economy and the rest of the world.

O presente trabalho toma como ponto de partida o modelo macrodinâmico de Richard M. Goodwin, apresentado no clássico artigo “A Growth Cycle” (1967). Neste modelo a interação entre distribuição de renda e acumulação de capital gera um ciclo de crescimento que oscila em torno de uma trajetória de crescimento equilibrado. O objetivo do presente trabalho é investigar a possibilidade de existência de ciclos goodwinianos com heterogeneidade de salários e de taxas de lucro. Essa análise é realizada considerando o processo de concorrência entre trabalhadores num ambiente de racionalidade limitada. Para formalizar o processo de concorrência entre trabalhadores foram utilizados dois recursos: (i) a “alegoria das ilhas”, que tem sido amplamente adotada na macroeconomia moderna, a fim de apreender situações de informação imperfeita; e (ii) os instrumentos analíticos desenvolvidos pela teoria dos jogos evolucionários aplicada a ambientes sociais. O modelo construído combina o modelo de Goodwin com uma formalização estilizada do fluxo de trabalho como um processo de imitação num ambiente de racionalidade limitada (dinâmica de replicação num contexto social). Neste modelo demonstra-se a possibilidade de o sistema econômico não convergir para um estado de equilíbrio de longo prazo e a possibilidade do sistema econômico convergir para um ciclo goodwiniano caracterizado por heterogeneidade de salários e de taxas de lucro.

This paper starts from the macrodynamical model developed by Richard M. Goodwin, which was first shown in the seminal paper “A Growth Cycle” (Goodwin, 1967). In this model it was described an interaction between income-distribution and capital accumulation that generates a growth cycle swinging along a balanced growth path. The objective of this work is to investigate the possibility of existence of goodwinian cycles with heterogeneity in wage and in profit rates. This task is carried out considering the competitive process among workers within a context of bounded-rationality. The competitive process was modelled on the bases of two tools: (i) “islands´s allegory” which has been broadly adopted in the modern macroeconomics in order to apprehend situations of imperfect information; and (ii) the analytic instruments developed by the evolutionary game theory applied to the social environment. The model built combines Goodwin´s model with a stylized formalization of the workers flow as a process of imitation within a context of bounded-rationality (social-based replicator dynamics). In this model two results are demonstrated: the possibility of the economy not converge to a long run equilibrium and the possibility of the economy to present a goodwinian cycle with heterogeneity in wage and in profit rates.